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_申银万国:加息创造买点 收益率先扬后抑

2017-11-19 03:07

海通证券:投资机会逐渐显现

前期国债收益率出现了一定程度的下降,对本次加息预期的反应并不充分,因此债券收益率仍将呈现上升走势。从时间上看,前两次加息,收益率在短短数个交易日内就调整到位,因此投资者需要重点关注近期国债收益率走势;从幅度上看,当前10年国债收益率约为3.91%,若像前两次加息上行10BP左右的幅度,10年国债收益率将达到4%左右的水平,若收益率超过此水平,投资者可参与长债。信用债坚持持有期策略,加息的不利因素释放后将提供有利的介入时点,特别推荐5-7年期有担保的AA+和AA级别的信用债,无论是信用利差的优势还是未来的供给冲击较小都凸显了这类信用债的投资价值,而更低级别的有担保债和所有无担保债尚未到最佳的投资时点。

中金公司:利空未必出尽 建议防御为主

中长期债券收益率在此之前完全没有体现这次加息的预期,所以出现上升是十分确定的。如果大多数人认为这是年内的最后一次加息,那么长债收益率的调整幅度可能也就只有10-15bp,甚至低于资金成本的升幅;但如果大多数人认为加息的空间可能会被进一步打开,那么长债可能会提前反应这一预期,相当于去年10月第一次加息时的效果,调整的幅度就可能明显高于第二次和第三次。从稍长时间来看,即使短期看好经济下滑对债市带来的交易性机会,但本月上调法定准备金比率的可能性尚不能排除,因此这次加息之后,尚不能说利空已经出尽,收益率上升后不会马上出现回落。建议投资者仍应以防御为主,配置3年以内的固息债和Shibor浮息债,此外可加大对定存浮息债的配置力度,不建议在调整后对长债迅速抄底。

尽管央行再度加息,债券收益率面临短暂的压力,但是经济的温和回落和后期物价压力的下降,终将成为影响收益率的核心因素,机构配置压力较大则保证了收益率易下难上,因此从全月看收益率仍会回落。从节奏上看,月初央行加息,收益率将小幅上升,以消化加息冲击。其中,1年央票收益率预计将会上行至3.25%-3.3%,10年国债利率至3.95%。如果加息导致收益率上升幅度过大,则是非常好的买点。随着宏观数据的公布,下半月收益率将逐步回落。就全月而言,由于公开市场1年品种供给的制约和发行利率的上升,短期利率机会不大;中长期利率下降空间的硬性约束较小,机会更大一些。整体而言,收益率曲线平坦化运行仍然是未来一段时间债市的主基调。

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发布时间:2017-11-19 03:07

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