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旺座曲江慕尚设计垃圾公司骗人_让.皮萨尼-费里:欧元区路在何方

2017-11-25 17:01

欧元区现在成了焦点。出于对希腊违约、欧盟救助甚至取消欧元等种种猜测,海外投资者规避欧元,使1欧元从2009年12月初兑1.5美元下跌至最近的1.35美元。长期持续的欧洲怀疑论者似已被证明是对的。同时,希腊选择严厉的预算整合,在非常恐慌的情绪中,市场猜测哪个欧洲国家会是下一个希腊。

要理解正在发生的事情,重要的是把希腊和其他陷于困境的国家如西班牙分开。希腊危机是一个外伤。是一个被预言击中的故事。

在欧元联盟创立之日,德国的灾难预言者曾说过,在某个时点,一个濒于破产的南部欧洲国家将向德国纳税人寻求慷慨救援。为了缓解这种忧虑,当时各种防范措施已被明文写入欧盟条约:只有财政记录很好的国家才被允许加入;这些国家必须遵守严格的规定,以防不断加剧的公共债务。

在危机时段中,欧盟内的金融援助是被明确排除的。虽然对非欧元区国家,尚可有这种援助。但是,希腊靠欺骗加入了欧元区,一直躲避监督并滥用规则。这一直持续到希腊新当选政府承认其面临严重的财政危机才终止。欧洲国家目前正面临艰难选择,并为此烦恼了数周。要么,坚持规则,拒绝救助希腊。如果这样做,希腊很可能会去找国际货币基金组织(IMF)筹款,这会惹恼欧盟。要么,找到一种救援希腊的办法,代价是牺牲旨在确立预算责任的非常规则之信用。

这两个选择都没有吸引力。无论欧盟出手与否,希腊都必须实行严厉的预算整合。同时,整个体系急需在危机后加以重整。正如最近的公告中所提到的,建立一个可能的欧洲救助机制或者欧洲货币基金组织。这是所有正常学习过程之外的事情。无论如何,不能设想欧元未来永不会面临类似希腊危机的考验。

西班牙危机是不同的类型。西班牙一直遵守游戏规则,2007年其财政盈余占GDP的2%。但是,西班牙1999年加入欧元区使其利率下调,并刺激了由私营部门引领的、持续近十年的繁荣,直至2007年,西班牙的消费增长明显快于收入,住宅投资从占GDP比重小于5%跃升至约10%,经常项目从平衡变为逆差,其数额几乎相当于其GDP的10%。工资和价格飞速上涨,从而降低了真实利率,使泡沫得以维持。1998年至2007年,西班牙制造业生产力几乎没有增长,单位劳动成本增长约30%。其结果是,西班牙变得严重缺乏竞争力,它的增长模式被破坏了。西班牙的复苏,惟一的办法就是经历一个痛苦、漫长的竞争力修复期,削减工资,提高生产力。同时,税收的崩溃也导致了严重的财政危机。

短期内,希腊和西班牙的命运差别不大,但是危机的根源并不一样,危机预示的教训也完全不同。

但是,西班牙的教训更复杂一些。在欧元区,有两个相反的通道在运行:真实利率倾向于放大国家间的差异,而竞争力通道则缩减了这种差距。第一个通道是高通胀的国内需求效应:由于欧元区名义利率相同,通胀使真实利率更低,从而使国内需求更强,国内需求反过来又推高了通胀。第二个通道源于国际贸易和投资的压力。高通胀导致高成本、产出损失和失业率上升,这反过来抑制成本和通胀。西班牙危机表明,连续数年内,沿着第一个通道,增加不平衡,会击败第二个通道。

因此,对欧元区而言,关键的问题是,短期内可为西班牙做些什么,而长期内如何避免类似危机爆发。第一个问题的答案是,实施调整,不让通胀率下滑至低于既定目标的水平,如此西班牙就可以靠限制工资而非全面削减工资恢复部分竞争力。这意味着长时段的支持性货币政策。

第二个问题的答案是,使更多货物和服务变得更易于交易,强化竞争力的通道,并且在国内经济政策上有更紧密的共同监管。欧盟已朝着该方向行动,但是巨大的挑战犹存。

20世纪90年代,欧洲国家建立了货币联盟,他们为此异常自豪。现在是他们该承受结果的时候了,即使这些结果落在其最初的预期之外。

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发布时间:2017-11-25 17:01

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