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_做空日元交易的最大风险:全球增长放缓

2017-11-20 15:21

做空日元仍是眼下最热的交易,“安倍经济学”和日本央行的空前刺激措施也给了投资者们足够多的做空理由。但法兴外汇策略师AlvinTan指出,“日元未来几个季度走低”这一普遍预期面临一个最大风险:全球经济增长放缓。

Tan举出了瑞士央行的例子。在过去21个月里,瑞士央行资产负债表大肆扩张,程度相当于GDP的40%,但瑞郎并未贬值。理由在于,欧元区危机继续上演,资金流向瑞郎避险。

类似的,考虑日本的情况,外部宏观经济环境也将是影响日元的重要因素。Tan说:

把瑞士和日本面临的外部宏观经济环境并置,将有助于确定看空日元这一共识的薄弱环节,即,外部经济环境极大影响到日本央行超级QE政策的成败。

他进一步解释:

在所有发达经济体中,日本的贷存比明显是最低的,但多年以来,国内信贷增长一直平缓。正如众多评论家指出,日本存在信贷需求问题,而非供应问题。考虑到这一点,日本央行降低借贷成本不会立即大幅促进国内需求。日本央行将不得不依靠净出口来刺激经济增长,而这需要通过日元走软。此外,日元走软也有助于提高通胀预测,当然这也是通过对外部门。

因此,日本央行政策的成败将取决于对外部门。如果全球经济增长迟缓,日本央行政策就不大可能成功,因为外部需求疲软将影响净出口增长。更糟糕的是,日元安全资产的本质将使其反弹更多,因为届时很明显,日本央行的政策已经失败,且全球增长的风险上升。

正如日元2007年金融危机后开始的史诗般走强阶段一样,“安倍经济学”今日的命运可能也无法由日本掌控。

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发布时间:2017-11-20 15:21

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